商qy288.vip手机版品期货交割方式创新不断上行

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  商品期货交割制度是由交割商品质量、交割地点、交割方式和交割时间组成的有机体系,各个规则间相互影响、相互制约。交割作为期货市场与现货市场联系的唯一桥梁,交割方式作为现货市场与期货市场的对接机制,对市场流动性有一定程度的影响,但交割方式设计的首要目标应该是促进到期时期现价格的趋合。

  商品期货交割方式呈现出自主协商的趋势。期货交易所交割规则了基础通用的交割方式,但也允许买卖双方自主协商交割事宜。CME的轻质低硫原油期货、天然气期货、ICE的柴油期货都具有ADI(Amendment of delivery instructions)交割规则,即买卖双方可以协商交割方式、交割时间、交割商品的质量、指定的交割设施去交割。

  商品期货交割方式呈现出灵活便捷的趋势。目前全球商品期货交割方式仍以实物交割为主,为降低交割成本,交易所采取了各种灵活便捷的方法。ICE原糖期货在交割配对后向每一买方公布所有买方的名单和“多方交割通知书”,鼓励仓单持有者之间进行不同质量与不同地点的仓单串换。LME金属合约可以分币种交割,每天都可以交割。CME10盎司黄金期货合约的交割凭证是CME结算中心签发的ACE,且10个ACE可以换一张100盎司的黄金期货仓单。CME轻质低硫原油期货和天然气合约、ICE柴油期货除具有ADI(自主协商交割)以外,还可以使用EFP(期转现)、博时主题EFS(期货转掉期)的交割方式。CME取暖油期货有7种交割途径可以选择。

  商品期货交割方式呈现出成本低廉的趋势。ICE原糖期货鼓励仓单串换以降低交割成本。ICEWTI原油采用现金结算,ICE布伦特原油可以期转现,也可以现金结算。MCX原油和1KG的白银期货为实物交割与现金结算并存。CME10盎司黄金期货、TOCOM100克黄金期货、RTS1盎司黄金期货都是现金结算。商品期货采用尽可能低廉的交割成本去促进期现价格趋合,直至发展成黄金与白银ETF在证券交易所上市的无交割。

  揭开商品期货交割方式的神秘面纱,交割方式就是期货市场与现货市场的对接机制,这种对接机制应该做到两点:一是交割畅通,交割商品能够顺利地注册成仓单、注销仓单顺利以及车船板交割方式下的货物在买卖双方间顺利地交收;二是交割成本和管理费用应该尽可能降低,尽可能做到在现货交收方式之外不增加额外的交收成本,以促进期现货价格趋合。只要交割方式能满足这两点要求,就不必拘泥于某种固定的交割方式。

  CME轻质低硫原油期货、CME天然气期货、ICE布伦特原油期货及柴油期货都具有期货转现货或者期货转掉期的交割方式;LME金属每天都在交割,可以说是一个现货市场。正是因为这些期货市场与现货市场结合紧密或者说是互通,交割才得以更好地促进了期现货价格趋合,提高了远期价格发现的准确度,期货价格才获得在国内、国际贸易中的定价权。

  商品的远期市场与掉期市场是场外市场,其交易量要远远大于期货交易量。2008年金融危机之后,不可控成本美国的场外市场受到更为严格的监管,其交易合约逐渐被标准化,结算也必须通过期货交易所的结算平台进行。对期货交易所来说,场外交易结算是一项很有前景的新增业务。而的交割结算公司收购优质的电子市场成为场外市场具有以下好处:一是通过规范高效的交割结算公司为场外市场结算,可以避免其违约风险;二是场外市场与场内市场的仓单互通可以更好地促进双方的价格发现功能;三是收购电子市场作为场外市场为将来的期货转现货、期货转掉期业务的开展准备了条件;四是场外市场的产品多元化可以满足一元化交割所难以满足的投资者多元化交割需求。

  若能在期货市场以外同时为投资者提供场外业务,将有利于进一步完善多层次资本市场体系建设,扩展并延伸期货市场服务实体经济的能力,可以大幅提高期货市场服务实体经济的广度与深度,从而提高期货市场在整体国民经济中的地位和影响。

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