博时基金:当前债市形势或好于4月qy288.vip手机版份并且使

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  导语:当前债券市场的整体形势好于今年4月份,但市场对监管和货币政策可能有些过度乐观。目前中高等级信用债价值较为确定,需关注贷款基准利率锚和货币市场利率锚的影响;7月份债券供给有可能放量,市场如果出现一定的调整,可能是配置的好机会。

  经历了去年四季度的债灾,今年上半年金融去杠杆从货币收紧扩大到强监管政策出台,10年期国债收益率不断走高,不过,6月初以来,这种情况似乎有所改观,六月份以来,债券收益率再度出现快速下行。

  Wind数据显示,5月11日十年期国债收益率最高攀上3.7%的关口,6月8日十年期国债收益率仍然高达3.65%,不过,在此之后,一年期和十年期国债收益率快速下行,截止到6月26日数据显示,1年期和十年期国债收益率分别为3.4815%、3.514%。

  债券收益率不断下行引发市场的热烈讨论,有卖方观点甚至认为,当前债券市场处于牛市前夜,那么,未来债市将如何演绎?对此,博时基金固定收益部有自己的观点,博小时整理如下,供各位小伙伴参考。

  目前收益率的下行速度较快,市场担心会重现在今年3月“抢跑行情”之后,在4月份出现的大幅调整。但当前的经济基本面、货币政策和监管都好于今年4月份,市场就算调整,其幅度可能也会小于4月份。

  从经济基本面上看,目前房地产投资已经开始拐头,PPI也开始加速向下,经济基本面虽然不会快速下行,但短期超预期的可能性也不大;货币政策方面,央行当前的货币政策态度也较之今年4月份更为;监管方面,监管政策的密集出台已经告一段落,未来就看监管政策的落地情况,其对市场的冲击应该也小于今年4月份。

  当前债市受流动性驱动的特征显著,当前收益率的下行更像是流动性预期的再修正。当前基本面对债市是有利的,当前做久期交易的难度也在下降。www.qy288.vip目前市场对债市的乐观情绪再起,对基本面方面的预期可能没有太大问题,但是对于监管和货币政策的预期可能是过于乐观的,目前不太认同债市站在大牛市前夜的判断。

  必须要看到,本轮货币政策和监管政策收紧,有两个大的背景,一个是全球超宽松货币政策的退出,一个是最高层对金融化态度的转向,中国金融化进程可能已经告一段落,在这种背景下,监管和货币政策风险可能还没有出清,讨论债券大牛市还为时尚早。

  从绝对收益率上看,目前中高等级信用债的YTM依然处于配置区间,其价值更为确定。中高等级信用债在配置策略上,可以考虑回调之后再加强配置。当前,短久期高等级信用债的价值还是比较确定的,要在票息和久期之间做权衡。

  流动性驱动转债反弹,等待新券上市的机会。当前转债市场的情绪颇为亢奋,很多转债的涨幅都显著大于正股,目前转债市场的反弹更多的源自于市场流动性预期的好转。在当前估值水平下,可能最好还是看一看再说。目前转债待发新券还是较多的,可以等待新券上市后带来的机会。目前转债还是普涨,未来扩容后可能也会显著分化。

  存贷基准利率是确定的资产价格锚,贷款基准利率的比价效应,对债券利率也产生了较大的制约效应,需要关注其变化。货币市场利率锚则是调节金融杠杆的重要工具,央行应该会将货币市场利率保持在“既能控制金融杠杆,又能保持金融稳定”的,并且使货币利率很难回到牛市时的状态,但也不会过高。要关注贷款基准利率锚和货币市场利率锚的影响。

  目前我们观察到,存单到期的越多,债券反而涨的越厉害,这可能是因为存单到期反而带来的流动性的。目前增量的理财资金目前已开始大量配置新发存单,旧存单到期时,之前配置存单的非银和部分银行则重新获得了流动性。这部分资金成为当前配置信用债和利率债的主力,带来了收益率的下行。7月份债券供给有可能放量,市场如果出现一定的调整,可能是配置的好机会。成本计划管理体系

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